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海印股份难圆神药假面 投资者金矿泡沫破灭

文章来源: 上海证券报       发布时间:2019-06-24

6月22日凌晨,海印股份的回复函姗姗来迟。深交所关注函的层层追问就像数根尖刺,戳破了海印股份吹起来的气球,戳破了投资者以为挖到金矿的想象。洋洋洒洒的40页回复中,海印股份依然嘴硬地辩解称“疫苗”之说仅是工作人员笔误。


但事实已毋庸置疑地摆在眼前:“92%有效性”抄自外国其他药物试验结果的新闻,“今珠多糖注射液”的专利权刚开始申请,兽药生产许可尚未获得,具备兽药GMP的生产厂家仍在洽谈,今珠公司的注册资本金1000万元尚未到位,未来“今珠多糖注射液”的投产规模与计划尚存在不确定性,今珠公司估值未进行审计评估,上市公司尚无药物领域相关技术及专业人才储备……


对于这些信息披露的前后反复,海印股份居然还振振有词说信息披露真实、准确,不存在虚假陈述或误导性陈述。结合海印股份发布合作公告以来股价的剧烈波动,又有多少利益隐藏在字里行间?


期盼交易所对这份自相矛盾、错漏百出的回复函进行二次问询,呼吁监管部门对海印股份涉嫌信息披露违法违规予以立案调查。


“神药”横行,痛入骨髓;“毒瘤”不除,以何前行?


92%有效性或为空谈,关键信息回复“避重就轻”


6月11日,海印股份曾以一则许启太团队研制的注射液可以实现对非洲猪瘟“不低于92%有效率的预防”的公告震惊了包括养殖业、生物医学界、资本市场以及监管部门在内的数个领域。如今,在专业机构的质疑声中,以及在监管部门的追问下,上市公司终于道出了92%有效性的真相。原本盼望着上市公司能够拿出极其严谨回复函的公司“支持者”,也不禁大跌眼镜。


海印股份难圆神药假面 投资者金矿泡沫破灭


海印股份在回复函中坦白,92%有效性的数据来源,事实上是参照西班牙兽医健康监测中心研究员何塞-安赫尔-巴拉索纳博士报告的利用13头野猪做的首种口服疫苗具有92%有效性的新闻。换言之,92%有效性并非许启太团队的研究,也不是通过公司复养试验得出的结果。


对于一款兽药产品,有效性是最重要的指标之一。而如此核心的数据居然是“照搬”新闻,这不免让人对公司的整个“今珠多糖注射液”的真实性产生质疑。


更为关键的是,上证报记者查询到了这份西班牙学者的研究报告,报告显示,这位西班牙研究员的研究结论是以其研发的口服疫苗为基础,与海印股份所描述的注射剂存在根本上的区别。并且,接受试验的西班牙野猪(WildBoar)与复养的生猪从品种、产地、试验环境等元素均有区别,报告也明确指出上述实验结果仍需要反复试验和多次证实。


然而,当记者逐一比对报告原文发现,本次报告中的试验对象甚至并不是海印股份在回复函中提到的13头,而是12头。报告显示,研究人员从18头野猪中进一步筛选出12头野猪注射了相关疫苗。试验显示,12头野猪中的11头在接触非洲猪瘟病毒后存活,因此得到了92%有效率的成果。


那么,海印股份是如何在问询函中自圆其说的呢?回复函显示,公司目前正在“相关有权管理部门的监督指导下”开展复养试验,然而这个有权管理部门到底是谁,海印股份在公告中只字未提,仅表示现已取得“阶段性成果”。


事实上,海印股份还有大批应该披露的内容,包括复养养殖基地的选择、复养试验的具体流程、参与复养试验的生猪品种和数量,以及复养基地目前的疫情防控状态等。对于这些关键信息,海印股份均以“今珠多糖注射液的复养试验在前期工作的基础上,正在继续进行重复试验”进行敷衍回复。


所谓复养试验,是指在非洲猪瘟疫区解除封锁后,在经消毒、无害化处理后的规定时间内,对健康生猪进行恢复养殖的行为。上证报记者从以生猪养殖为主业的某上市公司人士获悉,目前多数养殖场都会在复养之前,引入专门用于病毒探测的“哨兵猪”。若经过一段时间观察后,哨兵猪临床无异常且实验室检测为阴性的,证明养殖场可以补栏。


事实上,若养殖场通过哨兵猪检测后,则证明该养殖场已经大概率排除病毒威胁,“今珠多糖注射液”的实际效果将无用武之地;倘若哨兵猪在观察过程出现疫病,则证明该养殖场仍然存在病毒威胁,需要进一步消毒、甚至封锁。该人士补充道,哨兵猪的挑选严格,必须身体健康,且完全没有施打任何类型的疫苗。不难看出,海印注射液的效果与复养结果成功与否的关系并不大。


该人士明确告知记者,即使复养成功,也并不能表明是某种药剂起到了绝对作用,两个事件并没有直接因果关系。


无专利、无许可,盈利预测谈何“审慎、合理”?


“今珠多糖注射液”这支神药,在监管机构的层层追问下,不得已被逐渐褪去伪装,还原本来面目。它的问题,远不止一个“92%”的数字这么简单。


针对此前公告中“许启太及其团队成功研制了‘今珠多糖注射液’并拥有专利权(含专利申请权)”,以及“公司将提供1亿元履约保证金为‘非洲猪瘟’防治疫苗的投产做准备”之说,深交所下发的关注函要求海印股份针对“今珠多糖注射液”的专利申请情况、研发情况、医学定义等问题说明相关情况,并“分析今珠多糖注射液研发周期的合理性,是否具备产业化条件”。


海印股份难圆神药假面 投资者金矿泡沫破灭


从海印股份的回复函看,目前该药品只是提出了专利申请,还要通过初审、实质审查甚至复审才能获得专利。发明专利申请的审批通过时间一般为3年左右,能否取得审批及审批时长存在不确定性。目前,收到的《专利申请受理通知书》只意味着国家知识产权局的自动受理。


更甚的是,海印股份公告承认,“今珠多糖注射液”是于2019年6月19日提交并获得国家知识产权局核发的《专利申请受理通知书》的。也就是说,在6月11日的合作公告中,相关药品甚至还未提交专利申请。


没有专利的“今珠多糖注射液”有无兽药生产许可证书呢?该药的产业化条件又当如何?


海印股份在回复函中解释称:“今珠多糖注射液的生产需要委托具备GMP认证的兽药生产企业制造,注射剂生产可选择兽药GMP生产厂家委托加工,现阶段今珠公司正在与具备资质的企业进行洽谈。”但同时,海印股份补充道,“兽药注册的申请和生产销售许可尚未获得,能否获得和审批时长尚存在不确定性,能否产业化生产存在重大不确定性。”


就是这样一个“无专利”、“无许可”、“无可生产厂家”的“三无产品”,海印股份却给出了“今珠公司2019年至2021年营业收入分别为5亿元、50亿元、100亿元,净利润分别为2亿元、10亿元、20亿元”的盈利预测,并表示“公司已充分尽职调查并合理判断,保持了必要的审慎性”。


海印股份自信何来?


公司给出的具体测算方法为:第一年便可覆盖海南省,对应生猪数量为500万头至600万头,占海南省2018年存栏、出栏总数的一半以上;第二年便拿下国内、国外各2.5%的市场份额,第三年进一步将市场份额扩大至5%。


据了解,海印股份此前从未有过兽药从业经验,今珠公司也是兽药行业刚刚成立的新兵。以如此规模与速度进行市场份额的扩大,是否切实可行?


为此,上证报记者采访了有关兽药企业高管,该人士表示,对于没有自销能力的兽药企业,存在寻找兽药代理公司代为销售的可能性。但目前国内的兽药销售代理公司规模都较小,省级规模的代理公司都屈指可数。因此,若代销兽药,也需要生产企业逐家洽谈合作,时间周期较长。


此外,对于海印股份预测其销售市场可占据全球市场5%的份额(即国内5%,国外5%),上述人士表示,目前国产兽药行业出口多为原料,而成品药很少出口。如需出口,也需要履行等同于国内兽药注册审批手续的环节,且申请环节用时较长。更为复杂的是,各个国家及地区对相关兽药都有其不同的规格标准要求。


海印股份难圆神药假面 投资者金矿泡沫破灭


尽管海印股份知道市场份额的扩张并非易事,也在公告中提到,未来“今珠多糖注射液”的投产规模与计划将根据市场需求确定,尚存在不确定性。且“仅是初步估算,未经过充分调研和论证,受市场需求、经营团队经验实力、投资资金和产能等因素影响较大,存在重大不确定性”。


但是,海印股份却依然给出了,“公司已充分尽职调查并合理判断,保持了必要的审慎性”的结论。


目无法纪、大费周章,海印自我打脸为了什么?


过去十多天,海印股份几乎成为A股“一块笑料”:先是高调宣称,“不低于92%”有效预防率的“今珠多糖注射液”已研制成功,正为防治疫苗的投产做准备;随后公开致歉,“今珠多糖注射液”为兽用制剂,“疫苗”一处为错误表述;到了6月22日凌晨,公司在回复交易所关注函时“心里露怯”,此前煞有介事的功效甚至都是抄国外新闻而来,还抄错了。


一家在1998年就登陆深交所,2003年现任大股东入主的老牌上市公司,为何置市场规则、公司信誉于不顾,执意发布没有审慎论证的“误导性公告”?强行贴热点的背后,在资本市场长袖善舞的海印股份密谋着哪些资本棋局?从未有过兽药从业经验,却擅长商业物业运营的“矛盾”外表下,是否隐藏着更深层次的原因?


在6月22日披露的回复函中,海印股份几乎将此前能够证明“今珠多糖注射液”功效神奇的表述尽数推翻。海印股份在披露“今珠多糖注射液”整个事件中,从功效、专利,到投产,都是“先吹牛再打脸”,视信息披露这一资本市场的生命线于不顾,自己也成了言而无信的“跳梁小丑”。


可海印股份为何要这么做呢?答案或许就藏在蛛丝马迹之中。


首先,强贴热点,虚张声势,造成公司股价异常波动。在“今珠多糖注射液”这一“利好”消息披露前,海印股份的股价已连续两日大涨。此后极具误导性的公告,带动公司股价在6月12日、13日继续大涨。可令人惊讶的是,待到6月13日放出巨量后,14日公司股价却直接一字跌停,此后公司的澄清公告姗姗来迟。


不难看出,海印股份在“今珠多糖注射液”事件中的股价表现总是早于官方消息公布,异动情况明显。可公司却对此熟视无睹。


其次,这次“自毁信誉”的炒作,已经令海印股份股价创出约一年半来的高点,这很难让人不将其与海印股份其他资本动作联系起来,例如,海印股份可转债回售期临近,公司控股股东海印集团质押率高企等。


再次,如果最终“今珠多糖注射液”未达预期,那么海印股份能留下什么?在回复函中,公司表示,将以本次合作为契机,在海南省相关政府机构的支持下,申请规划建设“海南南药深加工产业园”(暂定名),实现从商业平台运营至深加工产业平台运营的延伸。简单来说,通过这次合作申请建个产业园,公司本来就擅长此道,“今珠多糖注射液”即便失败了,产业园还是可以留下的。


上市公司揣着明白装糊涂,自己如意算盘打得响,却目无法纪,这不仅损害投资者利益,更影响整个资本市场肌体健康。正如一名投资者所言,“为了中国证券市场的健康发展,我相信会有公正的裁决。”


对此,严义明律师对上证报记者表示:“海印股份此前公告具有误导性,系虚假陈述。受到损失的投资者,都要拿起法律武器来维护自己的合法权益。为什么目前证券市场违法犯罪行为屡禁不止?因为他获得的收益和承担的责任之间不匹配,罚不当过。起诉的人越多,造假者承担的责任越多。大家要拿起武器让他承担责任,要让合法利益得到保护。”


坚称合作决策客观审慎


外界质疑海印股份相关公告有误导投资者之嫌,深交所也对此进行了追问。海印股份表示,除因工作疏忽而出现的错误表述外(“疫苗”),其他事项的相关表述真实、准确,公司在合同里的相关数据是根据复养试验结果而进行的约定,不存在虚假陈述或误导性陈述。


对于相关合作是否审慎追问,海印股份表示,在知悉项目信息后,董事长亲自前往海南项目现场进行考察,其后进一步委派代表针对上述事项,履行了核查程序。询问、查看并获取“今珠多糖注射液”的相关资料,包括但不限于专利申请情况以及海南省农业农村厅于2019年5月27日出具的《海南省农业厅关于商请筹备生产今珠多糖注射液的函》。海印股份称,因该函为有关部门内部函件,具体内容不便公开。


海印股份表示,公司虽然没有获取官方公布的试验数据,但已获取相关政府函件。许启太教授和今珠公司亦在《合作合同》进行约定,所有的陈述和保证、以及提供的复印件都是真实的,乙方和丙方知悉甲方基于真实性而签署本合同。独立董事意见显示,公司对作出此次合作事项的决策客观审慎,履行了勤勉尽责的义务。


此外,海印股份回复称,今珠公司股权为许启太教授及研发团队所实际持有,许可、郦福妹均为代持人,公司无法核实该代持人是否为科研团队成员。对于如此安排的原因,海印股份称是因为非洲猪瘟病毒疫情防治需要紧迫,研发任务重,所以整个科研团队成员包括许教授,一直在科研一线,故安排相关人员代理代持股权办理了今珠公司的登记设立,以便利后续的产业化工作。


回复函最后,海印股份表示,截至公告披露日,公司组织全部内幕知情人进行了严格自查,并出具了书面的《自查说明》,确认均不存在利用内幕信息买卖公司股票或将相关内幕信息透露给其他人的情形。在二级市场,自披露合作公告至回复深交所问询函的8个交易日中,海印股份坐上了过山车,股价先大涨后大跌又大涨,剧烈震荡。


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